英国《卫报》网络版今天撰文称，团购鼻祖Groupon的大起大落看似意外，实则有着深层的原因：它本质上仍是一家优惠券公司，而这类公司的估值从来都不高。只不过，社交媒体的标签推高了Groupon的估值，极速增长迷惑了投资者的双眼，只有当泡沫破裂后，他们才幡然醒悟。
大起大落
安德鲁·梅森(Andrew Mason)，曾经的音乐系学生，后来的互联网奇才。
去年11月，他还在兴高采烈地庆祝Groupon的上市。这家被誉为“史上增速最快企业”的团购网站当时刚刚以130亿美元的估值融资7亿美元，成为自谷歌以来科技行业规模最大的IPO交易。
彼时的梅森虽然赢得了谷歌的认可，但最终还是拒绝了这家搜索巨头价值60亿美元的收购要约。
一年后的今天，梅森却连工作都难以自保。公司股价急剧下跌，就连一向喜欢捡便宜的Groupon用户似乎都弃之不理。即使在瞬息万变的互联网市场，这种衰落也实属罕见。
Groupon董事会上周开会讨论梅森的去留。一年来，该公司的市值已经蒸发了100多亿美元，销售额增速不断放缓，员工纷纷离职。据报道，独立董事和联合创始人在梅森的去留问题上意见不一。
就连梅森本人也承认，董事会的这一担忧不无道理。他在上周的Business Insider科技大会上说：“我们的股价下跌约80%，如果董事会不开会讨论我是否是CEO的合适人选，反而很奇怪。”
显然，梅森仍然认为他应当继续担任CEO：在上周的董事会议上，他得以继续留任。但这要部分得益于他持有的股票所享受的10倍投票权。但他长期留任的希望却越发渺茫。
深层原因
情况何以如此糟糕？Groupon是在为自身的经营不善买单：就在令市场一片惊呼的上市狂潮后不久，该公司便陷入了财务丑闻，其过于激进的国际扩张计划也适得其反。但市场研究公司Forrester分析师苏查里塔·穆尔普鲁(Sucharita Mulpuru)认为，Groupon的衰落源于更深层的原因，因此不可避免。
穆尔普鲁很早就开始批评Groupon。“这次IPO不是为了寻找价值，而是为了寻找相信这种估值的更大的傻瓜。相信我，你会成为那个傻瓜。”她在该股上市前发表的一篇博客文章中说。正因如此，Groupon的衰落肯定在她的意料之中。她说：“只要是头脑清醒的人都能看清它的发展方向。”
在她看来，Groupon的高速增长得益于庞大的营销开支和媒体热炒。“这就像是美国独立日的烟火表演，只能昙花一现，但却很难为继。”
学术研究
学术研究显示，受伤的不只是Groupon股东。乔治亚州立大学品牌和客户管理中心执行主任V·库玛(V Kumar)和他的同事巴哈拉斯·拉简(Bharath Rajan)研究了团购对三家小型本地企业的影响：一家净利润通常为每月2500美元的餐馆、一家通常每月盈利6000美元的洗车行、一家通常每月盈利6600美元的美容院。
研究人员对这三家企业展开了为期一年的追踪，并将论文发表在麻省理工学院的《斯隆管理评论》上。结果非常惊人，第一个月，小餐馆亏损7000多美元，洗车行亏损6300美元，美容院亏损1.176万美元。
团购网站辩称，这种亏损在意料之中，优惠券所带来的新客户今后将会成为回头客，从而弥补这种损失。但库玛的报告显示，情况并非如此。所有持优惠券到店消费的新客户都会导致餐馆利润下滑14美元，洗车行和美容院则分别下滑17和39美元。
根据他们的分析，在优惠券发出后，洗车行和餐馆分别要花15和18个月才能从利润下滑中恢复过来。而美容院则花了整整98个月，也就是8年。
回归人间
库玛称，按照现有的模式，团购并不适合小企业。“企业原本希望借助团购赚钱，但却无法如愿。零售商吸引来的都是对价格敏感的消费者，他们总在寻找优惠。如果没有优惠，他们就会走人。”
Groupon并非唯一一家遭遇这一问题的企业。其最大的竞争对手LivingSocial上周宣布裁员10%，而第一大股东亚马逊也已经减记了1.69亿美元资产，几乎相当于入股时花费的资金总额。包括Zynga和Facebook在内，近期上市的其他科技企业也都出现股价暴跌。
Groupon并未走向末路：该公司仍然持有10亿多美元现金，而且已经盈利。然而，科技咨询公司Broadsight联合创始人阿兰·帕特里克(Alan Patrick)表示，所有人显然都已经意识到，Groupon不是新时代的谷歌。他认为，Groupon是首批融入社交媒体热潮的公司之一，并因此获得了过高的估值，“然而，它从未成为一家真正的社交媒体公司。它的优惠券业务的确规模庞大，但不值130亿美元。”他说。
帕特里克还补充道：“现实世界中的优惠券企业并非高估值企业。把Groupon放到网上也不应获得高估值。它同样需要为小企业聚合优惠交易、带来利益，还要印制优惠券。”
Facebook的员工超过3000人，Groupon则拥有1.1万员工。当Groupon以1400%的速度增长时，梅森被誉为新一代的科技明星，人们也很乐于忽略这些明显的事实。但当Groupon上一季度的收入仅增长32%时，它便由天堂回归人间，其股价随后连创新低。
对股东而言，梅森可能离职的消息是短期内最大的利好，推动该股短暂上扬。但至少，Groupon如今已经知道该如何吸引新的买家了：Groupon目前所能提供的最好的“优惠券”，就是梅森的解聘通知书。
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